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传统PCB设备高增长,光电模组设备蓄势待发

文章作者:http://www.shiyuexin 上传时间:2019-04-14

公司各方面积极变化中。 2017 年公司完成事业部改革, 按照公司业务覆盖范围划分为智能制造事业部、视显事业部、 FPD 事业部及封装项目部。 2018 年 1 月公司完成股权激励授予,覆盖 87 人核心骨干。通过事业部和股权激励,加大对员工的考核和激励,形成公司合力。 另外公司的劲拓高新技术中心在今年有望完成投入,将解决公司的产能瓶颈。

PCB 设备:下游需求持续向好。公司 2017 年电子焊接设备类 ( 波峰焊、回流焊、固化炉) 实现收入 3.93 亿元,同比+105.61%,一点是公司新产品高温垂直固化炉一经推出取得了良好的销售成绩, 但是剔除新产品公司电子焊接设备依然实现同比+88%的高增长。 智能机器视觉类( AOI、3D-SPI)实现收入 5751 万元,同比+47.84%。 PCB 设备 2017 年一改以前销售平稳的态势实现高速增长, 一方面受益于部分企业退出中国市场,行业集中度的提高; 另一方面受益于行业旺盛的需求。 以 SMT 产线中主要进口为主的自动贴片机进口情况来观察行业需求,2017 年国内 SMT自动贴片机进口金额达到 20.6 亿美元,同比增长 48.3%,比 2016 年增速提高 30.4%。 进入 2018 年行业需求依然旺盛, 其中 2018 年 1 月 SMT自动贴片机进出口金额同比增长 37.5%。

2017 年业绩符合预期。2017 年公司受益于下游 PCB 设备旺盛的需求,以及行业集中度的提高,新产品销售良好,公司的 PCB 设备销售迎来了快速增长,带来公司收入的高速增长。具体指标来看, 2017 年公司毛利率 42.61%,同比+3.12pct,净利率 16.91%,同比+1.03pct,毛利率上升主要是产品结构的变化。

事项点评

动态事项

公司发布 2017 年报实现营业收入 4.78 亿元,同比增长 45.44%,归母净利润 8034 万元,同比增长 54.17%。

光电模组设备蓄势待发。 公司的生物识别模组生产设备在 2016 年推出,一经推出就获得了大客户的订单。 2017 年公司通过人才引进和事业部制改革,不断加强光电模组设备的研发,目前显示屏模组封装设备2017 年上半年推出已经获得业内主要客户认可,其他包括摄像头模组生产设备、 3D 贴合设备、 3D 玻璃设备、 OLED 设备、 光电模组检测设备等光电模组设备都在 2017 年陆续推出。 2018、 2019 年面板和 3D 玻璃依然处于产能扩张期,公司未来光电模组设备大有可为。

劲拓股份(300400)

投资建议。 预测公司 2018/2019/2020 年销售收入为 7.21、 9.29、 11.9亿元, 归母净利润 1.17、 1.45、 1.83 亿元, EPS 为 0.48、 0.60、 0.75 元,对应的 PE 为 30.1、 24.1、 19.2 倍。 我们认为公司从 2017 年开始各方面都发生积极的变化,战略清晰有望迎来二次成长, 维持公司“增持”评级。

风险提示。 平板显示模组设备拓展不顺利、技术变更风险。

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